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【固收】中国债市观察第178期—信用风险偏好降低,保业绩主要靠久期—基金三季报债券投资行为观察

导读 : 兴业研究固定收益团队出品梁世超   兴业研究分析师宋天鸽  兴业研究分析师方欣     兴业研究分析师债市观察:信用风险偏好降低,保业绩主要靠久期——基金三季报债券投资行为观察截止10月30日,公募基金三季报已经全部公布... [...]


【固收】中国债市观察第178期—信用风险偏好降低,保业绩主要靠久期—基金三季报债券投资行为观察


兴业研究固定收益团队出品

梁世超   兴业研究分析师

宋天鸽   兴业研究分析师

方欣       兴业研究分析师

债市观察:信用风险偏好降低,保业绩主要靠久期——基金三季报债券投资行为观察

截止10月30日,公募基金三季报已经全部公布。我们就货币基金和债券基金持债仓位、久期、券种、信用资质特征进行了梳理,观察基金投资者行为

从仓位看,货基二季度持债节奏明显放缓,而债基和混合基持债节奏明显加快。主要原因是货币基金三季度曲线总体陡峭化,短期债券性价比降低,导致货币基金持有意愿下降。但对于债基来看,一级市场发行利率持续走低,导致再投资风险加大,本着“赶早不赶晚”的原则,出现“抢券”的情况。

具体到券种看,三季度货币基金明显降低了对NCD的配置,转而增强了对短期国债和超短融的配置。我们认为主要的原因是,三季度NCD发行利率不断创新低,在保业绩的压力下,只能通过加强国债的波段操作和超短融的配置。债券型基金则重点加强了对利率债、企业债、中票的配置。

从重仓债特征看,公募基金债基重仓债从上半年的沉信用到三季度提资质要求。从货币基金和债券基金重仓债券的剩余期限看,在一二级市场利率双双下行的背景下,管理人均选择拉长组合资产久期。

市场复盘:

月底资金宽松,利率短线回调


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